Новости

“Сбербанк” (435,58 руб./ао и 428,94 руб./ап; 49% и 46%; «покупать») в первом квартале 2024 г. увеличил чистую прибыль по МСФО на 11,3% - до 397,4 млрд руб.по сравнению с 357,2 млрд руб. в январе-марте 2023 г.

Результат оказался выше нашей оценки (330 млрд руб). Ключевой драйвер позитивной динамики прибыли банка – высокие, несмотря на ужесточение монетарных условий, темпы роста кредитования. “Сбербанк” в первом квартале увеличил портфель корпоративных кредитов на 0,2%, розничных - на 2,5%. Прогнозируемый банком рост розничных кредитов в целом по банковскому сектору на 2024 г. повышен до 9-11% с 4-6% в феврале, банк рассчитывает расти выше сектора. Банк ожидает рост корпоративного кредитования на 12-15% по сравнению с 12-14% ранее.

Коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0 вырос на 10 базисных пунктов (б.п.) с начала 2024 года до 13,9%.

На пресс-конференции по итогам публикации отчета банка менеджмент Сбера прояснил ситуацию, складывающуюся в отношении работы с заблокированными активами. Ключевой как представляется информацией стала новость о том, что перевод заблокированных активов на отдельное юрлицо банком рассматривается в качестве опции оптимизации финансовых показателе, но требует, в том числе, обсуждения таких действий с регулятором.

Мы повысили прогноз чистой прибыли банка по итогам 2024 г. с 1,55 трлн до 1,64 трлн, прогноз дивидендных выплат составляет 33,4 руб./ао и 36,3 руб./ао. по итогам 2023 и 2024 гг. против 33,4 руб./ао и 34,3 руб./ао ранее. Прогноз объема активов Сбера по итогам 2024 г. повышен с 57 трлн руб до 58,9 трлн. руб.

Оценка эмитента по-прежнему учитывает дисконт – поправку на инвестиционные риски, прежде всего, нерыночного характера в 20%, что близко к среднему значению данного показателя для эмитентов в нашем покрытии. 

В то же время, потенциал дальнейшего позитивного пересмотра среднесрочных оценок ключевых финансовых показателей банка представляется ограниченным. Полагаем, что причина увеличения кредитной активности в РФ носит неустойчивый характер с точки зрения перспективы второй половины 2024 г. – первой половины 2025 г.  Оно может быть связано с обусловленным регуляторным давлением сдерживанием производителями и посредниками роста цен, что вынуждает бизнес активно привлекать кредитные ресурсы. При этом, потребители в условиях сравнительно низкой инфляции начала года рассчитывали, по-прежнему, на краткосрочный характер ужесточения кредитной политики ЦБ, что определяло их поведение на сегменте заимствований. Между тем, обращает на себя внимание сегодняшнее ужесточение – по итогам апрельского заседания - оценок перспектив кредитной политики Банка России.